小人物 Swagtrader3 │什么是美债收益率倒挂？

债券收益率曲线

债券收益率意指，购买债券持有至到期后，每年可以拿到的回报率。

假设10年期国债到期收益率为2.87%，你买了一个10年期国债且持有至到期日，
在这10年里，每年可以获得2.87%的投资回报。

债券的到期期限不同，其到期收益率也会有所不同

一般而言，国债到期的期限越长，到期收益率会越高。因为随着国债期限越长，
投资人的资金要被锁住的时间也越长，为了吸引投资者购买10年或20年期的国债，
其收益率应该也要随着年限提升才足以吸引投资人。以图一观察美国国债收益率
曲线的正常情况下，是由左到右、由低到高。

(图一)

什么是债券收益率曲线倒挂？

从图二观察到3年期国债与5年期，其收益率分别为2.76%与2.75%，即3年期的到
期收益率比5年期的高，也就是说，3年期国债与5年期国债收益率曲线发生倒挂现象。

不过，这只发生在3年期与5年期身上，没有影响到其他的国债收益率曲线，且3年
和5年的到期收益率非常接近，因此倒挂程度比较轻微。

(图二)

债券收益率曲线倒挂代表什么？

从历史案例来看，当债券收益率曲线倒挂的时后，通常为经济衰退的前兆。

图三线图显示

2000年10月30日3个月期的美国国债收益率为6.39%，但10年期的国债收益率为7.74%
，3个月国债与10年期国债倒挂，于是在2001年，美国经济陷入衰退。

2006年11月30日3个月期美国国债收益率比30年期的到期收益率还要高。3个月国债与
30年期国债倒挂，2008年美国经济陷入衰退。

(图三)

债券收益率曲线倒挂较具有参考性的两个年份

将收益率曲线倒挂与经济衰退之间的关系对照整理，发现10年期国债和3个月国债收益
率之间的关系与经济成长或衰退相关性最高。过去历史经验显示，当3个月期国债收益
率和10年期国债收益率发生倒挂现象的后1年到1年半，可能会发生经济衰退。